新一期中期借贷便利（MLF）操作如期落地。根据中国人民银行日前发布的2026年10月MLF招标公告，为保持银行体系流动性充裕，10月26日，人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元MLF操作，期限为1年期。

另据Wind数据，10月MLF到期规模为9000亿元，本次操作落地后，当月MLF整体实现净回笼2000亿元。这也是继4月、8月之后，这一工具在年内第三次净回笼。在此之前，月内人民银行已经通过3个月期、6个月期买断式逆回购分别净投放2000亿元，这意味着MLF缩量续作后，10月中长期流动性工具合计仍净投放2000亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，10月中期流动性连续第4个月整体净投放，净投放规模与上月持平。近期政策债券发行规模较为温和，10月MLF适度缩量不会影响政府债券顺利发行。

影响货币政策工具操作规模的另一重要因素，是市场流动性的实际需求。10月以来市场流动性偏于宽松：10月10日至今，银行间隔夜回购利率（DR001）持续运行在1.3%之下，7天期回购利率（DR007）持续运行于1.32%附近，一定幅度向下偏离政策利率中枢。截至10月23日收盘，DR001收报1.2847%，DR007收报1.3261%。王青认为，MLF缩量续作有助于引导货币市场短端利率适度回升，稳定市场预期。

政策框架也在调整。10月19日，人民银行行长潘功胜表示，为进一步提高利率调控的精准性，将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，隔夜回购利率将相应成为主要政策利率；同时推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价，向更加多元的定价基准转型。按此前规划，人民银行采用固定利率、数量招标方式，在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过10000亿元。10月21日至23日三个交易日，操作规模分别为800亿元、1730亿元、2580亿元。

中信证券首席经济学家明明表示，在长端流动性相对充裕的环境下进一步投放的必要性下降；本次MLF缩量与买断式逆回购加力，形成"买断式进、MLF退"的期限结构置换，一方面在资金充裕时段顺势回笼长钱、避免流动性淤积，另一方面延续了对冲四季度地方债结存限额动用带来的财政增量与税期潜在扰动的呵护取向。

展望四季度，王青指出，包括安排使用地方政府债务结存限额5500亿元在内，四季度将是今年政府债券融资高峰期，融资规模较去年同期增加1.5万亿元左右；另外，四季度8000亿元新型政策性金融工具也将持续投放。他预期，短期内动用降息降准等总量型工具的可能性下降，人民银行将主要通过买断式逆回购、MLF等中期流动性工具加量续作，适度加大逆周期调节力度。

（信息来源：北京商报）