当地时间10月26日，一家由多位前大型人工智能实验室研究人员于2021年创立的企业，向美国证券交易委员会提交注册文件，计划以“ANT”为代码在纳斯达克上市。市场对其估值预期在1.5万亿至2万亿美元之间，募资规模可能高达1000亿美元甚至更多，将刷新全球史上最大规模新股发行的纪录。

招股书以创始人的信作为开头，七位联合创始人直接摆明立场，认为人工智能是人类历史上最具深远影响的技术之一。但文件随后呈现出一种割裂感：一方面，公司2026年上半年营收狂飙至162.86亿美元，同比增长约1300%，摆脱了三年前依靠单一大客户的困境；第二季度实现约9.74亿美元营业利润，为披露期内首次单季度营业利润转正。

另一方面，公司上半年报告净亏损约807亿美元，远高于2025年全年的约420亿美元。但这并不意味着6个月内实际消耗了807亿美元现金——其中约724亿美元来自可转换票据等金融工具的公允价值变动，属于非现金会计费用。随着估值上升，相关融资工具账面价值随之变化，对净利润产生重大影响。

算力与基础设施成本同样在增长。今年上半年相关成本约89.5亿美元，但收入增速明显快于成本增速；经营活动上半年产生约39.3亿美元净现金流，不过这一数字受客户预付款、应收账款及供应商结算时间影响，尚不能简单视为已形成稳定的自由现金流。

深度科技研究院院长张孝荣指出，市场关注的重要变化是第二季度营业利润转正，对长期依赖外部融资的前沿人工智能行业而言，这意味着随着收入规模扩大，模型运营成本有可能逐步被商业收入覆盖；但从营业利润改善到形成稳定净利润与自由现金流，仍有距离。对潜在投资者而言，估值能否被增长撑住，将是申购时绕不开的问题。

（信息来源：北京商报）