今年下半年以来，A股市场持续震荡，成长风格基金净值快速回撤，整体业绩承压明显。与此同时，同属主动权益品类的红利主题基金则展现出较强抗跌韧性，不仅平均收益率为正，多只产品下半年收益率还超过10%，主动权益基金内部的结构性分化格局凸显。

据Wind数据，截至10月26日，主动权益类基金下半年平均收益率为-19.89%；与之形成鲜明对比的是，红利主题基金同期平均收益率为0.45%，多只产品收益率超过10%。业绩排名前五的主动权益红利基金中，宏利红利先锋混合A以15.88%的收益率暂居榜首，平安港股通红利精选混合A以13.45%排名第二，银华混改红利混合A以12.91%位列第三。

有业内人士指出，本轮分化不能简单归为短期轮动，它兼具短期与中长期双重属性。中长期支撑在于，国内利率中枢下行，“资产荒”强化了高股息资产的比价优势；短期则来自市场风格切换，资金从高估值成长板块向现金流稳定、分红可预期的板块迁移。

部分绩优产品也分享了操作思路。以下半年收益率近10%的泓德红利优选混合为例，该基金在三季报中提及，策略定位“中证红利指数增强”，追求跟踪误差可控、力争稳健跑赢基准，投资上采用“多源数据—因子挖掘—组合构建—全流程风控—交易执行”的流水线，并针对红利资产特点做专属优化。基金经理苏昌景称，做红利增强最根本的原则是可以在全市场追求超额收益最大化，但必须有一个硬约束，即不能偏离红利资产本身的核心风险收益属性。

对普通投资者而言，红利策略并非“稳赚”的代名词。业内人士建议采用“科技+红利”的哑铃型配置，以红利资产对冲成长资产的高波动，同时注意高股息可能来自股价下跌的被动抬升，需辨别分红的可持续性与行业景气变化，不宜单看收益率排名追高买入。

（信息来源：北京商报）