"中国户外用品第一股"探路者的户外业务正面临考验。近日发布的2026年三季报显示，公司前三季度营业收入约13.28亿元，同比增长39.35%；归母净利润却约为负685万元，同比由盈转亏。其中三季度单季营业收入约3.98亿元，同比增长32.85%，归母净利润亏损约5810万元，增收不增利的特征十分明显。

从收入结构看，营收高增长主要来自芯片业务。公司方面表示，前三季度营收增长主要受芯片业务发展整体向好带动，本期新收购的两家芯片企业纳入合并范围，芯片业务营业收入同比增长近两倍；同期户外业务收入虽然也有增长，但受业务调整相关费用投入加大影响，经营利润有所下降。财务数据显示，公司前三季度研发费用、财务费用、销售费用、管理费用分别同比增长42.52%、63.81%、5.6%、21.52%。

梳理双主业轨迹，芯片业务的分量越来越重。2021年芯片行业资深人士入主探路者后，确立"户外+芯片"双主业战略，随后陆续收购多家芯片企业，2025年底又斥资约6.78亿元将两家芯片公司收入囊中。芯片业务营收占比从2022年的0.74%一路提升至2026年上半年的约38%。相比之下，起家的户外主业收入却出现波动：2024年增长8.91%，2025年下降15.96%，今年上半年才回升至个位数增长。

行业竞争格局的变化同样不容忽视。有鞋服行业咨询专家指出，探路者近年来在户外圈层投入不少，但品牌推广、产品研发、渠道布局及全渠道模式打造没有把握住好时机；与此同时，高端户外品牌不断向前推进，大众化品牌也在发起赶超，多重因素叠加最终反映为增长动能与盈利能力的同步走弱。就有关业绩问题，媒体向公司发去采访函，截至发稿未获回复。

对投资者和消费者而言，"户外+芯片"的故事能否讲通，最终要看两条腿是否都够硬：户外主业需要重新找回产品力和品牌声量，芯片业务则需要证明盈利兑现能力。三季报的由盈转亏是一记提醒，双主业战略已到交出更扎实答卷的时候。（信息来源：北京商报）