10月16日晚上，深交所一纸公告送到康佳手里：股票终止上市。跟那些被强制退市的难兄难弟不一样，康佳这次是自己主动申请的。A股、B股都不进退市整理期，五个交易日内直接摘牌。这家1992年就上市、曾经连续五年坐在中国彩电销量头把交椅上的老牌企业，用这种方式跟资本市场说了再见。按日子算，摘牌第二天正好是霜降。

回头看账本，这结局其实早就不意外了。2022年到2025年，康佳归母净利润分别是负14.71亿、负22.58亿、负37.26亿，到了2025年直接炸出个负125.82亿，四年加起来亏了超过200亿。2025年末归母净资产是负60.83亿，资产负债率126.22%，说白了就是欠的比有的多，资不抵债。今年4月底戴上*ST帽子的时候，退市就已经进入倒计时了。

康佳的主业是彩电，但彩电这个行当这些年不好过。奥维云网的数据显示，中国彩电全渠道零售量2016年冲到5089万台之后就一路往下出溜，2025年只剩2763万台，十年工夫差不多腰斩。行业在往高端走，MiniLED、大尺寸、高刷屏卖得不错，可康佳没跟上这趟车。2025年彩电业务毛利率是负2.11%，卖一台亏一台。白电那边也没好到哪去，冰箱洗衣机空调全在收缩。唯一正增长的是PCB业务，收入5.3亿，涨了10%，可惜盘子太小，救不了命。

有意思的是，康佳走到这一步，跟同行比显得特别扎眼。2025年美的营收4585亿，归母净利润439亿；海尔智家营收首次突破3000亿，归母净利润195亿。行业零售规模是在缩，但龙头靠着全球化和高端化照样赚钱。康佳的问题不全是行业给的，更多是自己没接住。

今年上半年康佳倒是减亏了，归母净利润负1.73亿，比去年同期少亏了一半多。公司说是专业化整合和精益管理省了钱，加上参股企业投资收益多了4.71亿。但净资产从负60.83亿继续掉到负62.27亿，窟窿还在变大。指望靠经营把这么大的负资产填平，两个多月时间根本不可能。主动退市，至少还能给中小股东一个现金选择权的体面，A股2.48元一股，B股0.73港币一股。

退市不等于公司关门。康佳接下来会转到新三板退市板块挂牌，江海证券做主办券商。但融资渠道窄了，想靠砸钱搞半导体、搞新业务，难度比在A股的时候大得多。屿策智库的侯文杰跟北京商报聊的时候说得挺直白：康佳品牌势能偏弱，渠道和研发投入又受资金约束，半导体那点体量短期内根本替代不了家电主业。

家电行业在等春天，康佳没等到。那个曾经一年卖出一千万台电视的牌子，如今连留在A股的资格都自己放弃了。

来源 | 315诚搜网 综合 北京商报

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