卖矿泉水的泉阳泉，终于要把一块烫手山芋扔出去了。
9月22日，泉阳泉公告，拟通过吉林长春产权交易中心公开挂牌转让全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司100%股权，挂牌底价3.21亿元。这家公司8年前被泉阳泉收购时，曾是上市公司的“利润奶牛”，2017年到2021年累计贡献了约3.69亿元利润。但从2022年开始，它变成了一个持续失血的口子，2025年一年就亏了8045万元，而同期上市公司净利润只有1507万元——亏掉的，是上市公司利润的五倍还多。
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挂牌方案设计得挺“精细”。100%股权被拆成51%、30%、19%三部分，分别面向想拿控制权的产业投资者、产业协同者和财务投资者，同一个人可以同时竞买多个部分。简单说，就是想降低单笔交易的门槛，让更多人能接盘。如果51%那部分卖出去了，园区园林就不再并入上市公司报表；如果只卖掉30%或19%，泉阳泉还得继续扛着这个包袱。
底价3.21亿怎么来的？用的是资产基础法评估，评估减值率7.23%。园区园林的账面成本是3.46亿，按底价成交的话，上市公司在报表上基本不赚不亏。付款方式也挺灵活：首付30%，剩下的分两年付清，最后一笔49%可以拖到成交后一年。
从数据看，这块资产的滑坡曲线非常明显。园区园林2019年营收还有5.8亿，2025年只剩7681万，六年萎缩了将近九成。利润方面，2018年和2019年是巅峰，每年赚一个多亿，2022年直接翻脸亏损2143万，2023年亏2.09亿，2024年亏5778万，2025年亏8045万。2026年上半年，营收只有97万，基本等于停摆。
园林业务为什么崩了？跟地产和市政工程行业整体收缩有直接关系。中泰证券的研报显示，2025年泉阳泉绿化工程业务营收同比下降82.62%，毛利率已经跌到负数。
但真正的问题不是园林亏了多少，而是泉阳泉的主业能不能扛住。
卖掉园林之后，矿泉水业务是泉阳泉唯一的支柱了。2025年矿泉水营收10.03亿，占总收入约80%；2026年上半年，核心子公司泉阳泉饮品公司营收7.12亿，占公司总营收的91.67%，归母净利润1.21亿。矿泉水主业确实在猛涨：上半年销量103.57万吨，同比增长33%，辽宁市场增长74%，北京市场增长156%。
但有一个数字需要留意：毛利率在往下走。2026年上半年综合毛利率36.2%，同比下降了0.9个百分点。原因是产品结构的问题——公司还在全国化扩张初期，低毛利的大包装产品占比偏高。矿泉水行业竞争激烈，农夫山泉、百岁山这些全国性品牌持续下沉，泉阳泉的吨价也在承压。
换句话说，卖掉亏损资产是对的，但卖掉之后，泉阳泉手里就只剩一张牌了。这张牌目前打得不错，但离“稳赢”还有距离。剥离园林只是止血，能不能跑起来，还得看矿泉水能不能在辽宁、北京这些新市场真正站稳，而不是靠低价大包装冲量。
来源 | 315诚搜网 综合 新京报
审核 | 冰岛
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