沪深两市持续近两个月的首次公开发行"零受理"局面被打破。11月4日晚间，芯片设计企业沁恒微创业板上市申请获深交所受理，这家专注于连接技术和微处理器研究的集成电路设计企业，此前曾冲击科创板未果，此番转战创业板再次出发。

从基本面看，沁恒微具备一定业绩底气。2023年至2025年，公司营业收入分别约3.08亿元、3.97亿元、5.47亿元，归属净利润从约7239万元增至1.81亿元，营收与扣非净利润年均复合增长率分别达33.31%和65.81%。公司所有新研发芯片均无需依赖第三方处理器内核或关键接口技术授权，拥有境内外已授权专利177项。今年上半年，来自接口芯片的收入约占主营业务收入的81%，其中通用串行总线类接口占比近半。

有分析指出，此次受理显示出监管对创业板发行节奏的精准调控，既保证审核质量，也适度推动市场活力，鼓励优质企业脱颖而出。

不过，重新出发的代价与看点同样明显。其一，募资规模大涨：前次冲击科创板拟募资约9.32亿元，此次增至14.86亿元，增幅接近六成。公司解释主要源于新增关键共性技术研发平台项目，各项目均有明确投向和测算基础。其二，存货压力抬头：报告期各期末存货账面价值从1.03亿元升至1.72亿元，公司也在招股书中直言存在存货跌价风险。其三，渠道结构生变：非直销收入占比从约37%持续升至近51%，借经销商快速覆盖分散下游固然高效，但对终端真实需求的感知会弱化，渠道囤货压货容易造成账面收入虚高，这是监管问询通常会关注的点。

回看其科创板之路：2025年6月获受理，7月进入问询阶段后长期无实质进展，2026年1月宣告终止。公司回应称，撤回是综合考虑资本市场情况、业务发展及战略规划后经审慎决策的结果，此次选择创业板是基于自身业务技术特点、成长性及板块定位匹配性。

对企业而言，换一个板块不等于换一套标准，信息披露质量、业绩真实性与成长逻辑，始终是审核的硬杠杠；对市场而言，"零受理"局面打破释放了节奏回暖的信号，后续申报与受理的走向值得持续观察。

（信息来源：北京商报）