肝素原料药卖不动，千红制药上半年业绩继续承压。
近日，这家以猪小肠为原料提取生化药物的企业披露了2026年半年报。数据显示，公司上半年实现营收约7.58亿元，同比下滑12%；归母净利润约1.53亿元，同比大跌40.78%。而在一季度，净利润降幅更是达到47.16%，整个上半年都没能止住跌势。
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对于这份不太好看的成绩单，千红制药在报告中给出了解释：全球肝素原料药行业需求持续低迷，整个市场出现量价齐跌的局面，直接拖累了海外销售。数据显示，公司海外收入上半年仅剩0.91亿元，同比锐减65.2%。相比之下，国内市场还算稳得住，得益于集采以量补价和品牌积累，制剂系列收入微降5.75%至5.11亿元，国内整体收入反而增长了11.2%。
千红制药在猪源生化原料药领域算是头部的玩家，主要做药用酶和多糖类两大系列药物。但原料药这门生意太依赖周期，眼下肝素行情的冬天还没过去，公司不得不寻找新出路。
这条出路，就是砸钱搞创新药。
就在近期，千红制药的可转债注册申请拿到了证监会批复，计划募资不超过10亿元。这笔钱怎么花？约4.1亿元投给创新药研发，覆盖三个重点管线：治疗急性缺血性脑卒中的QHRD106注射液、治疗急性髓系白血病的QHRD107胶囊、以及针对儿童生长缓慢的QHRD211注射液，这些药都已经进入II期或III期临床阶段。另外3亿元用来在湖北钟祥建原料药生产基地，剩下2.9亿元补充流动资金。
从管线进度来看，千红制药目前手里有四款创新药处于II期或即将进入III期阶段，最靠前的QHRD211注射液已经完成II期，正向药审中心申请进入III期沟通。但众所周知，创新药研发九死一生，临床失败风险高、上市周期长，远水解不了近渴。
有分析人士指出，千红制药眼下要做的是两件事：一是稳住国内肝素制剂的基本盘，靠集采放量来对冲出口端的压力；二是降低对海外原料药业务的预期，把资源往创新药和药用酶等高附加值方向倾斜。这次发债融资，说白了就是给公司转型囤够粮草，为打造第二增长曲线争取时间。
不过，业绩能不能真正触底反弹，还得看两头的进展：一头是肝素行业周期啥时候回暖，另一头是创新药管线能不能顺利跑通临床并最终实现商业化。这两件事，眼下都还挂着问号。
对于可转债获批后公司具体的战略规划，以及创新药管线后续商业化时间表，北京商报记者向千红制药发去采访函，但截至发稿尚未得到回复。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
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