9月22日收盘，ST椰岛股价4.3元，一天跌了8.12%，市值只剩19.27亿。比起2021年的高点，缩水超过85%。
暴跌的导火索在前一天晚上点燃。9月21日，ST椰岛公告收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。公司说经营正常，会配合调查。但市场用脚投了票。
这家公司身上背着“保健酒第一股”的名头，日子却一直不好过。2021年到2025年，连续亏损五年。2025年5月，因为2024年净利润为负、营收不到3亿，被上交所实施退市风险警示，股票变成了“*ST椰岛”。
为了保壳，公司拼命冲营收。2025年全年干到3.71亿，扣除水分后还有3.35亿，刚好跨过3亿的“生死线”。今年4月底，上交所同意撤销退市风险警示，“*ST椰岛”变成了“ST椰岛”，算是暂时摘掉了最要命的那颗星。
但“摘星”不等于洗干净了。
今年4月30日，就在申请摘星的同一天，海南证监局给公司开了一张警示函。里面列了两件事：一是2020到2021年，公司对部分实际没发货的交易确认了收入，导致那两年的年报财务数据不准，涉及金额3050万；二是2024到2025年，公司和海南椰岛雨帆食品有限公司有关联交易，但根本没按规定披露。
没发货就算收入，关联交易藏着不说。这些操作手法，放在任何一家上市公司身上都是硬伤。
监管层的追问也一直没停过。上交所对2025年业绩预告发过监管工作函，追问退货情况、四季度收入为什么突然暴涨、收入确认到底合不合规。中证中小投资者服务中心也发过股东建议函。公司的回复都是逐项解释“合理性”。但年审会计师在审计过程中明确表示，针对终端销售情况“尚未核查完毕”，如果拿不到充分证据，可能出具非无保留意见。会计师都不敢拍胸脯，这里面水有多深，外人只能猜。
再看今年上半年的经营数据。营收1.73亿，同比涨了94%，看起来挺猛。但归母净利润还是亏的，亏了753.8万。经营现金流净额是负的2272万，同比下降超过240%。卖出去的东西，钱没收回来。有分析直指，ST椰岛这波增长很大程度上是吃了劲酒产能断货的“补位红利”，收入建立在经销商压货上，终端真实动销根本没跟上。
屋漏偏逢连夜雨。最近几个月，公司高管也在密集变动。6月董秘王之明辞职，8月董事兼副总经理李铁锋因身体原因无法履职，9月1日刚聘了新董秘，9月2日董事马贺又辞了。马贺曾任公司总经理，位置不低。管理层动荡成这样，公司治理水平本身就打了问号。
刚摘星两个月就被立案，保壳的“胜利”还没捂热就翻了篇。ST椰岛的问题，恐怕比财报上那点亏损要深得多。
来源 | 315诚搜网 综合 新京报
审核 | 冰岛
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