IPO排队近一年半，傲拓科技终于走到了上会这一步。上交所上市审核委员会定于9月7日召开审议会议，审核傲拓科技首发事项。然而，在临门一脚之际，公司却对募资额和募投项目做了“减法”——从7.79亿元砍到5.25亿元，砍掉了补充流动资金和本地化技术服务中心两个项目。
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这家专注于可编程逻辑控制器（PLC）研发生产的国家级专精特新“小巨人”企业，中大型PLC是其核心产品。作为2025年沪深交易所首单IPO，公司于2025年3月获受理，4月进入问询阶段，但审核节奏明显偏慢——同期受理的科创板IPO项目中，75%已提交注册或上市，傲拓科技仍在等待上会。目前，公司计划发行不超过3775.84万股，保荐机构为华泰联合证券。
主动砍掉2.5亿募资，公司怎么说？
对比今年3月披露的招股书，傲拓科技最新的上会稿中，募资总额从7.79亿元降至5.25亿元，取消了原定募投项目中的“本地化技术服务中心建设项目”（9441.09万元）和“补充流动资金”（1.6亿元），仅保留产研一体化中心项目。
值得注意的是，报告期内公司合计分红3227.25万元，其中2023年分红2094.5万元、2024年分红1132.75万元。一边大额分红、一边募资补流，这种“左手分红、右手要钱”的操作向来是监管重点盯防的对象。
有分析指出，IPO募资“瘦身”并非孤例，但傲拓科技“砍补流”有两个耐人寻味的地方：补流项目被直接砍掉，某种程度上是对监管质疑的直接回应——但也意味着此前的募资规划本身可能存在“水分”；分红与补流之间的逻辑冲突也一直困扰着公司——分红说明账面有富余，补流说明经营缺钱，两者难以自洽。
公司对此回应称，调整是根据实际经营情况和发展规划做出的，相关事项已审议通过，程序合规。调整后募投项目更加聚焦主业，有利于提高资金使用效率。
应收账款占营收67%，专家直指“纸面富贵”
相比募资调整，更令市场担忧的是应收账款问题。
报告期各期末，傲拓科技应收账款余额分别为7588.59万元、1.46亿元、2.14亿元，占当期营收比例从38.53%飙升至67.30%。也就是说，公司超过六成的营收还没有收回现金。与此同时，应收账款周转率从3.01次下滑至1.76次，远低于同行业均值3.85次。
更值得警惕的是，2025年末超四成应收账款已处于逾期状态。这家公司的客户以央国企为主，坏账概率相对较低，但大额资金长期被下游占用，经营质量无疑打了折扣。
天使投资人、人工智能专家郭涛指出，应收账款规模持续走高，意味着大量营收没有转化为经营性现金流入，企业要垫付原材料、研发、人工等成本，持续占用营运资金，对现金流形成压力。需持续跟踪账龄结构、客户集中度和坏账计提政策。
除了应收账款问题，公司还存在产品结构单一的风险——中大型PLC收入占主营业务收入比重已从70.59%升至84.67%，而可比同行产品线更加丰富。若公司未能保持竞争优势或不断丰富产品布局，业绩增速可能放缓。
从基本面看，2023至2025年，傲拓科技营收从1.97亿元增至3.18亿元，净利润从5316.86万元增至1.18亿元。今年前三季度，预计营收2.4亿至2.6亿元，同比增长19.54%至29.5%；预计净利润7700万至9100万元，同比增长16.01%至37.1%。
营收净利双增的背后，是应收账款激增、现金流承压、募资规划反复调整等多重隐忧。9月7日的上会，将成为检验这家PLC企业能否跨过科创板门槛的关键一关。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
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