药店这门生意，正变得不好做了。
8月底，漱玉平民发布了2026年半年报，营收53.14亿元，同比增长8.86%，看着还行。但翻开利润表就笑不出来了——归属净利润只有2577.6万元，同比暴跌28.9%。增收不增利，成了这家连锁药店龙头最尴尬的标签。
钱被谁吃了？首当其冲的是坏账。截至6月底，公司应收账款高达11.45亿元，占总资产的11.81%。上半年光是计提坏账减值准备就吃掉了约2550万元，直接扣减净利润1813万元。说白了，药店把药赊出去了，钱却收不回来，账面营收好看，兜里没进账。
跟同行一比，漱玉平民的资产负债率也高得扎眼——76.8%。同期大参林65%、老百姓63%、一心堂只有50%。满打满算，公司一年内要还的短期借款和应付票据接近47亿元，而账上货币资金加应收账款合计不到22亿元。这杠杆水平，搁谁看了都得捏把汗。
更要命的是现金流。上半年经营活动净现金流只有4370万元，同比骤降68.3%。卖药收到的钱少了，采购付出去的钱多了，两头一挤，日子紧巴巴。
其实漱玉平民不是没意识到问题。曾经疯狂开店的药店行业，从2024年四季度开始迎来拐点——全国已经关了近2.6万家药店。漱玉平民自己也踩了刹车，上半年新开了43家门店，但一口气关掉了80家直营店，净减少37家。同行也在收缩：一心堂关了297家，大参林关了147家。整个行业都从“跑马圈地”切换到了“提质增效”模式。
关了低效门店之后，漱玉平民把宝押在了一个新方向上——健康驿站。
今年初，商务部等九部门联合发文，首次明确零售药店可以转型“健康驿站”。漱玉平民顺势推进，上半年落地了85家健康体验店，改造后的门店销售同比提升了8.5%。公司还给慢病患者做了200万人次健康监测，骨健康理疗服务覆盖了50万人次。
看上去方向对了，但钱景如何还得打个问号。浙江大学城市学院副教授林先平点出了关键：以前药店靠卖药赚钱，现在要往“商品+服务”转型，这事儿没那么快。药学付费、健康管理收费，消费者的习惯还没养成，短期更多还是靠服务带动药品销售来变现，直接收服务费的比例很低。
关店省下来的钱，能不能真正转化成专业服务能力？门店改造、人员培训、硬件投入都需要时间。从目前来看，漱玉平民的销售费用、管理费用、财务费用还在全面上涨，合计花了13.28亿元，各项费用增速都超过营收增速。
说白了，药店这条赛道的下半场，比的不是谁门面多，而是谁能在“健康服务”这件事上跑出真功夫。漱玉平民已经踩了刹车、转了方向，但商业闭环能不能跑通，还得再看几个季度的账本才能下结论。
来源 | 315诚搜网 综合 北京商报
审核 | 冰岛
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